富瑞：六福去年績勝預期，金價再跌降盈測，維持買入
《經濟通通訊社２８日專訊》富瑞集團發表研究報告指，六福（００５９０）上財年收入增
長１３％至１３４億元，但ＥＢＩＴ及純利則分別下降４％及５％，整體業績優於預期。
雖然管理層仍然對國內市場感到樂觀，但該行對其行業過度擴充持審慎態度。該行指，若金
價持續疲弱，加盟商或會推倒其計劃，因他們無進行對沖的黃金存貨將錄得虧損，而且珠寶需求
亦在下跌。集團的批發收入及版權收入會有受到影響。
報告指，正常而言，若金價按季度保持平穩，黃金零售的毛利率約１０％。不過，金價由４
月份的每盎司１６００美元降至６月中的每盎司１２５０美元，該行預期，六福首財季的零售毛
利率可能降至僅２％至３％，之前為１０％，純利率亦跌４至５個百分點，純利下跌５０％至
６０％。
該行指，若今財年金價再下跌１０％，該行或會下調其全年純利預測１０％至１５％。若跌
勢持續，市場或下調六福未來一兩年的盈測。
該行又指，由於國內奢侈品需求疲弱，預期珠寶商（包括六福）將會推出更多大眾寶石產品
。加上黃金銷售增加，而同時寶石產品銷售下降，將會拖累六福整體毛利率。
該行又預期，集團於未來兩、三年會維持派息比率為４０％。該行維持其「買入」投資評級
，目標價２８﹒３元。（ｗｉ
）
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